【農產品早評】2023.08.28

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白糖：原糖轉強

(相關資料圖)

【期貨動態】國際方面，洲際交易所(ICE)原糖期貨周五收盤上漲逾2%，市場受印度新年度限制出口支撐。

周五夜盤鄭糖橫向盤整，整體維持震蕩。

【現貨報價】昨日南寧中間商站臺報價7430元/噸，上漲30元/噸。昆明中間商站臺白糖7050-7110元/噸，上漲20-30元/噸。

【市場信息】1、泰國7月出口糖63.4萬噸，同比減少33.4%。22/23榨季累計出口糖655.04萬噸，同比增加0.88。

2、降雨不足或使印度馬邦甘蔗產量下降15%-20%，印度有官方消息人員表示，印度預計下個榨季降價禁止糖廠出口，為七年來首次。不過印度政府表示，23/24年度將分配5841噸糖出口到歐盟，因此如此看來，也不完全是全面禁止。

【南華觀點】如若印度無法出口，糖價將獲得長線支撐，短期震蕩偏強運行，密切關注上方7000點整數關壓力。

蘋果：強勢運行

【期貨動態】蘋果期貨周五高位震蕩，盤中一度再創新高。

【早熟開秤】陜西嘎啦陸續上量，70#以上主流成交價格3.5-3.6元/斤，洛川早熟嘎啦下滑0.2-0.3元/斤。

【現貨動態】山東庫存果成交氛圍較好，片紅貨源價格進一步上漲，目前早熟成交一般，好貨價格穩定，一般質量貨源價格略顯混亂。陜北早熟嘎啦價格逐漸趨穩，受質量影響，好貨收購有一定難度，積極性受影響。目前陜西山東的早熟富士開始摘袋，預計8天之后開始上市交易。有調研顯示，西北地區晚富士同比果經明顯偏小，果銹偏多，市場質量問題擔憂增加。廣東批發市場昨日早間到車穩定，嘎啦到貨明顯增加，槎龍批發市場早間到車38車左右，下橋批發市場早間到車22車左右，江門批發市場早間到車17車左右。市場整體成交氛圍尚可，交易穩定，紅度高的好貨成交較好。

【南華觀點】短期看，晚熟富士質量問題仍有變數，近遠月價差有進一步修復跡象。

玉米&淀粉：易漲難跌，謹防回踩

【期貨動態】芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周五小幅收低，稍早一度在平盤上下拉鋸，在作物生長狀況和疲軟的出口需求之間權衡。

大連玉米、淀粉夜盤回踩較多，主力未能站穩2700點。

【現貨報價】玉米：錦州港（600190）報價2820元/噸，與昨日持平；蛇口港報價2940元/噸，與昨日持平；哈爾濱報價2730元/噸，與昨日持平。淀粉：黑龍江報價3130噸，與昨日持平；山東報價3420噸，與昨日持平。

【市場分析】東北地區玉米價格穩定，局部市場報價偏弱，部分地區報價跟隨華北深加工上漲，成交價格大致穩定。華北地區深加工玉米到貨量較昨日增加，但整體依然處于較低的水平，新玉米上市時間臨近，下游企業對玉米采購持觀望態度，剛需為主。銷區玉米市場價格穩定運行，港口貿易商報價小幅上調，下游飼料企業重心在芽麥和新玉米上，以消耗玉米庫存為主，補庫較少。

淀粉方面，華北玉米淀粉價格較為穩定，部分中下游客戶適時補庫。華南玉米淀粉需求端支撐較好，淡季不淡跡象明顯。

【南華觀點】操作上，正套繼續持有，多單已觸及區間上沿，注意止盈保護，謹防回踩。

油料：中場休息結束

【盤面回顧】本周繼09合約5000點大關高位調整后，繼續維持上行態勢。

【供需分析】對于國內豆粕，從進口角度來看，9-10月國內由于CIQ檢驗問題導致供應趨緊的格局已經確定，當下由于美豆與巴西CNF有所回落，預計11月國內到港緊張程度會有所緩解，需要持續關注美灣裝運水位問題及巴西物流問題；從壓榨和出貨角度來看，在當前壓榨利潤持續回升的狀態下，油廠為保住利潤持續控制開機率，能否持續維持當下高榨利與高基差的狀態也成為油廠采購新豆較慢的原因之一。豆粕庫存由于提貨的增加也處于去庫狀態，在近月到港節奏沒有變化前，國內繼續圍繞消息與情緒炒作；從養殖消費角度來看，飼料廠的物理庫存天數繼續緩慢回升但仍維持低位，產能去化較慢的背景下，疊加雙節備貨使得當下的“天價”豆粕剛需仍存。目前看隨著原料供應偏緊以及下游逐步去庫預期逐步轉化為現實，考慮后續豆粕現貨基差繼續維持強勁。

【后市展望】近月矛盾明顯，09邏輯有望繼續在11合約延續，追漲情緒濃烈，蛋白價格考慮向上依舊存在情緒上的動力但需要考慮現實端的盈虧風險比。

【策略觀點】做擴01豆菜粕價差或逢低介入11-1正套。

油脂：邏輯可能切換

【盤面回顧】本周的豆油表現出了格外的強勢，考慮是受到開工減緩，供給邊際轉弱但當前的消費卻處在季節性備貨的旺季導致，此外還存在一定原因是受到了蛋白本周回調而選擇挺價豆油的緣故。

【供需分析】 棕櫚油：由于我國棕櫚油的后續進口成本確實由于歐洲出口市場受阻而始終表現出有利，因此我國在利潤驅動下近期出現了大量的棕櫚油近月買船，在當前逐步走出豆棕價差的情況下，棕櫚油在國內的消費性價比開始凸顯，性價比驅動下節日的食品加工備貨需求逐步上升，棕櫚油后續的消費存在回升預期；但由于產國在當前的供給沒有太大的憂慮，因此消費對價格的提振考慮更多以價差體現。

豆油：供給端由于油廠壓榨節奏的影響后續的供給預期考慮不會非常看好，而從油廠賣貨的心態來看，由于當前的庫存并未到達明顯壓力狀態且后續的供給并無明顯增量帶來額外壓力，且由于節日備貨豆油存在剛性消費，因此考慮消費端對價格的接受能力依舊穩固，豆油繼續保持在三油中相對看強的觀點。

菜油：菜油在直接進口和菜籽壓榨兩方面均考慮表現出供給無憂的預期，但消費端則認為由于豆菜價差的問題，在消費的性價比角度考慮菜油消費逐漸出現性價比；但由于后續隨著黑海葵籽將要準備上市，葵油的供給沖擊可能會對菜油價格形成進一步的壓制，豆菜價差后續走勢可能糾結，交易價值減小。

【策略觀點】前期做縮2311或2401菜豆價差考慮逐步止盈離場；豆棕價差01做縮觀察。

生豬：把握節奏波段操作

期貨動態】09收于16375，漲幅0.03%，11收于17360，漲幅0.52%。

【現貨報價】昨日全國生豬均價17.16元/公斤，上漲0.11元/公斤，其中河南、湖南、遼寧、四川、廣東五省生豬均價分別為17.15、17.15、16.80、16.70、18.15元/公斤，湖南不變，光東下跌0.10元/公斤，其余分別上漲0.25、0.17、0.17元/公斤，其余價格不變。

【南華觀點】本周現貨基本維持窄幅震蕩，期貨盤面較上周出現上漲，我們認為主要是近端情緒偏強導致的支撐。目前供應端部分大豬出欄，體重略微增加，但是集中的釋放還未到時候，大豬出欄占比的小幅增長也佐證了該點，壓欄因對下半年重要時點需求的期待仍在延續，短期來說供應端因情緒而保持略微縮量狀態，支撐價格，同時從近期日本核廢水排海的情緒對A股養殖板塊的影響來看，該情緒也是影響壓欄惜售之一，但是目前影響的也是深海捕撈的海產品，其一般用深海養殖和淡水養殖的水產品來替代，海產品的影響其實與豬肉的替代關系較弱，疊加需求端白毛價差的縮小，需求可能要先行承受不住，僵局的打破或在近日。

【期貨動態】09收于4333元/500公斤，漲幅0.67%，10收于4240，漲幅0.98%

【現貨報價】昨日主產區雞蛋均價為5.29元/斤；主銷區雞蛋均價為5.52元/斤，主產區淘汰雞6.19元/斤。

【南華觀點】在供應端本周小碼雞蛋占比開始上升，產蛋率也開始恢復，未來蛋雞產能將持續增加仍然是主旋律，而需求端即將進入旺季的尾聲，開學季備貨、升學宴的消費以及蔬菜的緊缺都在近期支撐雞蛋價格，但是隨著消費旺季的結束，供應的增加，未來一段時間需要注意庫存情況，而本周流通環節庫存上升明顯，如果不能去化，那么價格恐有下跌。

豆一：國儲拍賣恢復

【期貨動態】周五夜盤11合約收于5266元/噸，上漲22個點，漲幅0.42%。

1、8月25日進口大豆計劃拍賣29.96萬噸，共計成交136222噸，成交率45.47%，成交均價5206元/噸。

2、8月25日國儲大豆計劃拍賣38032噸，全部成交，成交均價5157元/噸。

3、8月28日中儲糧網將競價銷售國產大豆50873噸。

4、8月29日中儲糧網將競價銷售生產年限為2017年、2020年、2021年的國產大豆59884噸。

【市場分析】目前新豆上市逐漸臨近，下游庫存普遍較低，隨著高校陸續開學，部分貿易商進行剛需補庫，走貨速度加快。近期在進口大豆的提振下，國豆價格走強，省儲拍賣溢價成交，本周國儲拍賣恢復，成交情況或較為良好。

【南華觀點】短期豆一受美豆提振，走勢偏強，但長期來看，在新年度豐產預期下，供強需弱的格局尚未改變。

棉花：空間存疑

【期貨動態】洲際交易所（ICE）期棉上漲近1.5%，新年度供應擔憂仍存。周五夜盤鄭棉維持強勢，上漲近2%。

【外棉信息】美國高溫少雨天氣持續，全美干旱面積占比再度增加，持續處于近年偏高水平，得州局地再現異常干旱，雖大西洋颶風季首個風暴出現，但目前其降雨范圍有限，美棉整體優良率繼續下滑。

【鄭棉信息】目前據調研情況來看，新疆新棉整體長勢良好，在有效的人工管理下，掛桃數量較多，部分缺水地區受到高溫困擾，但整體影響有限，且此次高溫恰好彌補了前期低溫的不利影響，新棉生長進度加快，北疆預計在9.10-9.15左右打頂，采收期或略有推遲但與往年差距不大，關注后續霜期情況以及高溫對單鈴重的影響，最終產量或高于種植初期時的市場預期。目前國內棉花庫存較低，市場儲備棉成交率高，紡企參與積極性較好，可下游隨著“金九銀十”旺季臨近，雖部分紡企短小訂單增加，布廠打樣情況也有所增多，但整體需求仍欠佳，下游產品提價困難，中小紡企紡紗仍處虧損狀態，成品庫存進一步累積，且貿易商棉紗庫存較高，仍需時間進一步消化，尚需等待更多訂單的下放。

【南華觀點】市場博弈持續，棉價重心回升，新棉上市前皮棉庫存較低，對棉價形成支撐，但下游成品庫存偏高，在需求尚未明顯回暖的情況下，短期棉價進一步上行尚缺乏足夠動力，不建議追高。

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