汽車周報：雙積分政策修訂促行業長效健康發展 新能源品牌建設任重道遠

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本期投資提示：

7 月6 日，修改后新能源“雙積分“政策發布，主要的修改有：①將新能源乘用車標準車型分值平均下調40%左右，并相應調整了積分計算方法和分值上限。②新設立積分池管理制度，當年度新能源汽車正積分與負積分供需比超過2 倍時啟動積分池存儲，允許企業按自愿原則將新能源汽車正積分存儲至積分池，該部分積分存儲有效期5 年。調整新能源車型積分計算方法，使得標準車型分值的大幅下降，主要針對部分企業盲目生產沒有市場的新能源汽車，或大量生產廉價新能源汽車賺取積分的現象。同時，為發揮“雙積分”政策引導技術創新的作用，調低了低能量密度動力電池系統的調整系數。總體來看，調整積分計算方法，能夠促使車企更加注重車輛輕量化，提升三電效率，提高續航里程，進一步推動傳統燃油車消費向新能源汽車轉移。新設立積分池管理制度，主要是為了應對積分供需失衡問題，穩定積分價格。目前新能源積分價格不確定性大，積分市場存在供大于求情況，工信部數據顯示，新能源汽車積分交易均價，從2018 年400 元左右/分，到2021 年刷新歷史新高的2088 元/分，再到2022 年重回千元左右價格。隨著新能源汽車積分考核的加嚴和積分池制度的落地實施，積分市場供大于求情況將得到改善，積分交易價格將逐步平穩并趨于合理水平。

主要汽車集團發布6 月銷量快報。①上汽集團23 年6 月實現批售40.6 萬輛，同比-16.1%；其中新能源批售8.6 萬輛，同比-6.0%，五菱新車繽果、上汽大眾、上汽通用表現較好；6 月上汽出口及海外基地銷量創年內新高，達到9.5 萬輛，同比+12.9%。②長城汽車6 月批售10.5 萬輛，同比+3.7%，其中WEY、哈弗實現批售同比正增長，此外公司6 月出口2.5 萬輛，出口持續4 個月保持2 萬輛以上；③長安汽車6 月批售22.6萬輛， 同比+8.8% ， 其中自主品牌乘用車6 月批售13.8 萬輛， 同/ 環比+16.8%/+13.5%；看好長安IDD 系列以及新車深藍S7 的表現。④吉利汽車6 月銷量13.8 萬輛，同比+9%，其中新能源銷量3.9 萬輛，公司新能源滲透率達到了28%。

杰蘭路發布2023 年度上半年新能源汽車品牌健康度研究，其研究結論值得關注，對于我們量化地評價各個品牌的品牌力，以及在車企品牌建設方面會有啟示。結論①特斯拉和比亞迪在第一提及品牌知名度的頭部效應繼續加強；結論②提示后知名度，頭部品牌知名度穩定，新創品牌知名度提升，傳統品牌知名度下降；結論③推薦度指數，理想重歸榜首，蔚來、特斯拉穩定在高水平，阿維塔、智己、飛凡均存在新車效應表現較優；結論④產品滿意是首要的推薦原因，其次是品牌銷量賦予的信心以及用車服務體驗；結論⑤消費者對品牌檔次的認知出現波動，造成原因為中國新能源品牌強勢崛起與個別品牌調價行為。

投資分析意見：政策環境友好，但需求復蘇波折。要把長板做長，提示我們進一步把握優勢產業及環節的確定性機會。整車推薦比亞迪、長安，關注理想。新能源供應鏈受益于主機廠配置內卷，增收增利趨勢明確。建議關注具備國產替代、降本增效能力的公司，包括英搏爾、愛柯迪、星宇股份等；以及智能化、舒適性配置公司，包括保隆科技、繼峰股份、科博達等。而在商用車領域，新能源大勢已成，建議關注瀚川智能（機械）、藍海華騰等公司。

核心風險：部分環節供應鏈安全風險、國內終端銷量復蘇不及預期、原材料漲價超預期。

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