“獨立、客觀、公平、審慎”是券商發布研報的基本原則。

【資料圖】

或是為了博眼球、蹭流量，抑或是有其他需求，前段時間券商行業涌現出少數“風水專家”，利用天干地支、陰陽五行等理論對市場走勢進行研判，該行為引發了監管及市場的關注。

持續打擊

研報違法違規行為

2月24日，證監會在對《關于嚴厲打擊風水盲測股市動向的建議》(十三屆全國人大五次會議第6178號建議)的答復中表示，一貫重視對發布證券研究報告行為的監管，建立了基本完善的制度規則和監管機制，并持續強化日常監管執法，著力提升證券研究報告業務質量和合規水平。

證監會表示，監管實踐中，發現部分證券分析師、證券投資顧問利用天干地支、陰陽五行等理論對證券及證券市場走勢進行分析、預測或提供投資建議服務，背離了發布證券研究報告獨立、客觀、公平、審慎的基本原則，違反了法律規定和相關執業規范。

《證券日報》記者梳理了兩起典型案例，案例一為2021年12月份，江西證監局對國盛證券及研究所研究員劉富兵分別采取了出具警示函、監管談話等監管措施。江西證監局指出國盛證券《天干地支在擇時中的應用初探》研究報告利用天干地支紀歷分析股票市場走勢，研究方法不專業審慎，研究結論不客觀科學；案例二為2022年3月份，深圳證監局對安信證券汕頭分公司及投顧陳南鵬分別采取出具警示函、監管談話等監管措施。深圳證監局同時指出，安信證券投資顧問陳南鵬通過公司微信群發布《仁者無敵——2022中國股市預測》并被轉發，相關預測對行業、市場的評論意見不審慎，將股票根據五行屬性分類進行分析，投資建議不具有合理依據。

針對賣方研究種種亂象，有券商人士向《證券日報》記者透露，“這種‘風水、玄學研究’可能存在一定市場需求，所以會一直有少數賣方研究機構及相關人員在做。但玄學預測類研究內容偏離了‘研究方法專業審慎、分析結論具有合理依據’的原則，絕大部分券商的研究部門是不允許出現玄學預測類研究內容的。”

證監會表示，聚焦“建制度”主線，從法律和行政法規、部門規章及規范性文件、自律規則三大層面，建立健全研報業務規則體系。下一步，中證協將在有關自律規則修訂中進一步強調，禁止發布利用玄學預測股市類研究報告。

行業“研究力”

待進一步提升

隨著資本市場改革的不斷深化，券商研究業務正在經歷重塑，當前已有超過90%的券商以一級部門的形式開展研究服務，提升“研究力”成為券商的核心競爭力之一，而券商研究服務的競爭也越來越激烈。

據《證券日報》記者了解，目前券商研究所對分析師的考核主要由合規展業、客戶評價、傭金派點、工作量和研究報告質量以及對內業務研究支持等指標構成。“行業太‘卷’了。”有券商研究人員告訴記者，部分分析師或是為了快速“出圈”，發布“風水研報”“玄學研報”等博眼球的研究內容，不過整體來看在行業內是少數。

一直以來，行業內絕大多數分析師都非常勤勉，扎根研究本源，另有券商研究所人士向《證券日報》記者表示，“除了工作日，就連周末都在準備報告、電話會議、跑客戶。”

近年來，券商研究業務取得較快發展，分析師人數持續增長。中證協最新數據顯示，2021年，研究及機構銷售人員同比增長超過15%，平均人數83人，15家證券公司研究及機構銷售業務人員配置超過200人，17家證券公司在100人至200人之間，12家證券公司在50人至100人之間，30家證券公司在20人至50人之間，31家證券公司在20人以下。

截至目前，國內券商分析師總數已增至3990人。不過，注冊制對券商研究的“資產定價”以及“價值發現”能力也提出了更高要求，行業的研究服務能力還有待進一步提升。為了客觀反映券商發布研報業務開展情況，促進發布研報業務健康發展，中證協曾多次摸底券商“研究力”。

下一步，證監會表示，將多措并舉、形成合力，推動提高研報行業合規水平。持續加強發布證券研究報告監管執法和自律管理，嚴厲打擊利用天干地支、陰陽五行風水學說預測股市等違規行為，維護市場秩序和投資者合法權益。

關鍵詞 研究報告 天干地支 證券公司