21世紀經濟報道記者 唐婧 北京報道

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6月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，1年期貸款市場報價利率（LPR）為3.55%，5年期以上LPR為4.2%，均較上月下降10個基點，且為去年8月以來首次下調。

值得注意的是，本次LPR調降既有“預期之內”亦有“預期之外”。“預期之內”是指調降的動作，上周央行下調了一年期中期借貸便利（MLF）操作利率10個基點，而LPR通常是在MLF利率基礎上加點形成。“預期之外”則是指調降的幅度，此前多名市場人士預計6月LPR或非對稱下調，且觀點多集中在1年期LPR下調5個基點，5年期LPR下調15個基點。

與預期不同的是，本次調降沒有延續去年以來的非對稱式調降，而是采用了“對稱式”下調。LPR“降息”落地后，關于5年期LPR為何不多降的討論聲音也多了起來。

東方金誠首席宏觀分析師王青對21世紀經濟報道記者表示，1年期LPR報價較大幅度下調，會直接帶動消費貸等短期貸款利率下行，有助于促消費，這是當前提升經濟增長動能的主要發力點。5年期LPR報價未實施更大幅度下調，一方面是為了緩解銀行凈息差壓力，另一方面可能意味著后期將實施更有力的差別化房貸利率政策，避免5年期LPR報價大幅下調帶來的“一刀切”現象，更符合因城施策原則。

有關商業銀行凈息差壓力的討論已經很多。國家金融監督管理總局最新發布的2023年一季度銀行業主要監管指標數據情況顯示，一季度商業銀行的凈息差為1.74%，較2022年四季度的1.91%下降0.17個百分點，再創歷史新低，且已經低于銀行維持合理利潤情況下的凈息差參考線——1.8%。

至于地產，國家統計局最新數據顯示，1-5月份，全國商品房銷售額增長8.4%，較1-4月份回落0.4個百分點；1-5月份，全國房地產開發投資同比下降7.2%，較1-4月份降幅擴大1個百分點。5月份房地產銷售恢復進度有所放緩，房地產投資仍在下行通道。

王青認為，總體上看，無論是從穩增長還是從防風險角度出發，下半年房地產支持政策將進一步加碼。本次5年期LPR報價下調是其中的一部分，后續還會有更多支持政策跟進，包括在因城施策基調下，不同程度上放寬限購限貸、降低首付成數、加大公積金購房支持力度，減免房地產交易環節稅費，以及推進“帶押過戶”、活躍二手房市場等。

華泰證券研究所副所長張繼強指出，本次1年期和5年期LPR 均下調10BP，整體力度不算小，但也未如之前傳言般超額調降，總體是一次“中規中矩”的降息。在他看來，5年期LPR沒有多調可能是出于以下三點原因：

一是5年期LPR 掛鉤存量房貸，如果大幅下調可能進一步加劇銀行的凈息差壓力；二是存量房貸重定價一般是在貸款一年后或每年的1月，而半年后地產市場走向如何還有待觀察，不急于在此時大幅下調房貸利率；三是本次1年期LPR 下調10BP，幅度高于去年8月，綜合1年期和5年期來看，實體經濟融資成本下調幅度已經不小。

廣發證券首席經濟學家郭磊還提到一點，當前對房價表現偏弱的城市而言，LPR 已經不會對房貸利率的下降空間形成硬約束。去年9月之前，全國首套房貸利率下限是5年期LPR-20BP，部分城市的房貸利率下降空間受到限制，所以去年央行給予5 年期LPR 更大降幅，除直接降低房貸利率外，還兼有拓寬房貸利率下限的訴求。

2022年8月22日,中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，分別較上月下調5bp、15bp。當時全國首套房貸利率下限調整為4.1%。

郭磊指出，今年年初，央行已經建立起首套房貸利率動態調整機制，房價同比與環比連續三個月下降的城市，可以階段性調整或取消下限，房貸利率降幅不會受到5年期LPR的限制，央行繼續給5年期LPR較高降幅的必要性減弱。

中國人民銀行數據顯示，截至今年3月末，在96個符合放寬首套房貸利率下限條件的城市中，有83個城市下調了首套房貸利率下限，有12個城市取消了首套房貸利率下限。

“首套房貸利率政策的調整優化，帶動房貸利率有所下降。”中國人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾在一季度新聞發布會上表示，從全國看，今年3月新發放個人住房貸款利率為4.14%，同比下降了1.35個百分點。83個城市下調首套房貸利率下限后，所執行的下限與全國下限相比大概低了10個到40個基點。”

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